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銀行間債券市場快速健康發展,助力企業直接債務融資結構優化

——2010年非金融企業債務融資工具發行情況

 

2010年,在黨中央、國務院關于加大金融對經濟支持力度的戰略決策下,我國債務資本市場得到快速健康發展,除大中型企業外,中小發行企業明顯增多,所在區域分布更加多元化,主承銷商業務分布趨于均衡,年發行量同比增長10.9%年末存量規模突破2.1萬億,同比增長61.4%

2010,由交易商協會注冊發行的非金融企業融資工具(包括CP[1]MTN[2]SMECN[3]、匯金債、SCP[4])合計規模近1.3[5]萬億元,占企業全部直接債務融資規模的75.5%;累計發行規模為3.8萬億元,占比67.8%2010年末存量超過2.1萬億元,占比從2007年末的39.2%逐年提高至55.3%。非金融企業債務融資工具已成為企業直接融資的重要渠道。

(一)CP發行規模大幅上升,MTN有所下降,總量增長10.9%

2010年,近500家企業在交易商協會注冊發行非金融企業債務融資工具累計12966.47億元,較前一年增長10.9%。其中,CP發行量超過6700億元,同比增幅高達46%MTN發行量同比下降30%,接近5000億元;SMECN、匯金債、SCP合計發行約1200億元。

(二)MTN存量占比過半,CP存量顯著上升

截至2010年末,近900只非金融企業債務融資工具仍在存續期內,存量金額為21463.9億元,較2009年末增長61.4%。由于CP的存續期限為一年以內,較高的CP發行量也使得余額有43%的同比增長,年末CP存量超過6500億元。MTN存續期限通常在35年,近年來余額持續累積,年末余額超過1.3萬億,在債務融資工具總余額中占比超過60%

(三)中型主承銷商業務增長較快,大中型主承銷商差距縮小[6]

2010年,24家主承銷商均積極參與非金融企業債務融資工具承銷業務。工行、建行、招行、光大、農行主承銷只數均在70只以上,5家合計占比41%,較2009年下降4個百分點;興業、中信銀行、中行、交行主承銷只數在50-70只之間;浦發、民生、北京銀行主承銷只數在40-50只之間;大中型主承銷商從業務量上看并無明顯差別,多數主承銷商業務量較前一年有較大增長。

(四)CP發行主體評級重心仍在AAAA-級,MTN重心有所下移

2010年,CP發行企業主要集中在AAAA-級,這兩類級別發行企業的數量占比達56%,相對較高評級(AAAAA+)的企業數量合計占比不到40%,分布情況與2009年大體相同。MTN主體評級的分布情況較前一年有所變化:AA級企業數量占比顯著提高至27%,接近AAAAA+34%的數量占比,三個級別的分布相對均衡;而2009年發行MTN的企業中,僅AAA級企業的數量占比就超過50%MTN的發行主體有明顯的向低評級轉變趨勢。從發行金額看,由于AAA級企業發行規模較大,AAA級的CPMTN金額占比仍較高,均超過60%

(五)地方國企數量占比過半,民營企業數量占比顯著上升

從企業數量看,265家地方國企占比54%仍為數量最大,央企及子公司占比較2009年下降7個百分點至19%。隨著中小企業集合票據的推出,民營企業參與度顯著提高,2010年發行債務融資工具的民營企業數量超過100家,占比較前一年上升8個百分點達21%,已超過央企及子公司數量占比。非金融企業債務融資工具為民營企業提供了一條高效的融資渠道,對社會資金的高效合理配置起到了積極的推動作用,促進了國民經濟的全面發展。

 

22010年非金融企業債務融資工具發行企業數量分布

(六)地域發行規模差距逐步減小,分布趨于均衡

若不考慮央企及子公司和國家部委及下屬企業的發行情況,上海、廣東、北京、浙江、江蘇、山東六省市(自治區)發行企業的數量相對較多,合計占比51%。其他省市中,2010年發行企業數量超過10家的省市有16個,而2009年僅有6個省市數量超過10家。各省市企業參與度普遍提高,發行數量差異不大,非金融企業債務融資工具在全國各地區發展更為均衡。

從發行金額看,各省市間差距較2009年有所縮小。排名前四位上海、北京、廣東、江蘇四省市合計金額占比為38%,較200960%的水平有較大幅度下降,也表明2010年更多省市的企業參與直接債務融資市場。

32010年非金融企業債務融資工具發行的地域分布

(不含中央企業及部屬企業)

綜上所述,2010年非金融企業債務融資工具拓寬了企業的融資渠道,為更多的企業提供了高效和低成本的融資方式,同時也增加了銀行間債券市場的廣度和深度,為構建多層次資本市場體系發揮了重要作用。

2011年是“十二五”規劃的開局之年,在黨中央、國務院提出的“經濟平穩較快發展,價格總水平基本穩定,經濟結構戰略性調整取得重大進展”的指導目標下,“穩增長”和“調結構”將成為促進我國社會和諧穩定局面長期實現的必然要求。交易商協會將積極響應“十二五”規劃中“加快多層次資本市場體系建設,顯著提高直接融資比重,積極發展債券市場”的要求,繼續堅持市場化理念,堅持面向機構投資者的發展方向,積極發揮市場自律組織在“政府、自律組織和市場機構”三位一體管理模式中的作用,健全市場化發行管理、定價機制、約束機制和風險管理機制,豐富非金融企業債務融資工具產品品種和期限結構,充分發揮市場參與者的積極性和主動性,激發市場創新力和內在活力,有效滿足各類發行體多元化的融資需求,繼續推動中國債務資本市場的持續健康發展,服務于國民經濟整體平穩較快發展,為實現我國全面建設小康社會的遠景目標做出貢獻。



[1] 指短期融資券,下同。

[2] 指中期票據,下同。

[3] 指中小企業集合票據,下同。

[4] 指超短期融資券,下同。

[5] 美元MTN按發行當日匯率折算為人民幣。

[6] 聯席主承承銷只數各計1只。

 
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